上周，国内豆粕现货市场价格波动加剧，近月国内油厂进口大豆供应充足而需求相对疲软持续压制市场。周内盘面破位下跌，呈现出近弱远强、外强内弱格局，豆粕现货基差则延续弱势。周内国内主流厂商豆粕成交量持续攀升，远月基差成交明显增量。预计本周国内豆粕市场仍将持续偏弱振荡、寻找新的平衡，各方继续关注近期人民币走势、美豆天气市场炒作节奏、南北美大豆出口贴水变化以及国内豆粕下游补库节奏。
一、国内豆粕期现货市场波动加剧，豆粕现货基差继续偏弱运行
截至周五（7月5日）的一周，连粕主力09合约呈现明显冲高回落态势，周五收于3338元/吨，较上周五3366元/吨下跌28元/吨或跌幅0.83%；市场多空博弈较为激烈，多头普遍交易美农6月末报告后的利空出尽，而空头则更多关注近月国内进口大豆到港压力、南美卖货压力以及美豆库存持续高企。截至周五，国内沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间3180-3250元/吨，周度环比下跌10-60元/吨，较6月份的阶段性低点波动10-80元/吨，较去年同期下跌900-1000元/吨；国内豆粕现货基差仍然持续承压，华东油厂豆粕现货基差依然在m09-180附近运行。
二、国内豆粕终端采购现货基差均有增量，油厂胀库催提普遍
截至7月5日的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量为123.0万吨，较上一周96.40万吨增加26.60万吨，或周度环比增幅27.59%，日均成交量约为24.60万吨，前一周日均成交量为19.28万吨；上周市场成交最为突出的表现在于远月基差成交的放量，其中周内豆粕基差总成交量75.10万吨，占比61.06%，豆粕现货总成交量47.90万吨，占比38.94%。
截至周五，国内主流油厂周度豆粕总提货量约85.55万吨，较前一周的总提货量88.48万吨下滑2.93万吨或周度环比降幅3.32%，日均提货量约为17.11万吨，作为对比，前一周单日提货量约为17.69万吨。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。统计数据显示，2024年第27周，我国毛猪出栏均价18.2元/公斤，较上周上涨3.93%。养殖效益区间为260~450元/头，头均效益盈利400元/头。
三、国内部分油厂胀库开机率有所下滑，7-8月份国内大豆到港压力较大
据统计，2024年第27周我国主流油厂开机率下滑，当周开机率为52.43%，前一周为57.03%，周度压榨量为197.40万吨，较前一周214.34万吨下降16.94万吨，或周度降幅7.9%，较2023年同期压榨量183.89万吨增加13.51万吨或增幅7.35%。面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应特征仍然在持续。截至2024年6月28日（第26周），我国主流油厂豆粕库存约为100.06万吨，较前一周的93.26万吨增加6.80万吨，或环比增幅7.29%；截至6月28日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为414.36万吨，较前一周的438.38万吨下降24.03万吨，或环比降幅5.448%。在短期需求无明显回暖的背景下，这也是现货基差难以好转的主要原因。
贸易商数据显示，7月份国内进口大豆采购目标已完成，8月份逾30%，9月份采购不足3%。从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9月份开始或将减轻，预计7月份到货预估在1150-1200万吨，而由于巴西大豆装运速度加快，因而8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估则下调至700-750万吨。8月份供应压力较此前预估增加，短期将持续对基差构成压制。
四、下半年全球大豆市场贸易格局持续复杂，关注美豆新作面积及单产预期
截至7月5日当周，全球油籽价格上涨，主要是受到豆油为首的植物油价格飙升的支持。随着北半球大豆关键生长季节将要到来，即将到来的拉尼娜现象可能导致美国大豆生长条件变得更加复杂；与此同时，第三季度巴西大豆出口预计季节性下滑，而全球大选以及贸易紧张局势加剧，加上目前美豆期价依然接近四年低点，这促使一些买家抢跑，试图避开未来可能出现的贸易限制。展望本周，美国农业部将在周五（7月12日）供需报告里调低美豆种植面积，并且很可能维持美国大豆单产预期不变，这将导致市场更为关注未来几周中西部天气对于单产潜力的影响。
综上所述，上周国内豆粕市场经历了价格波动加剧和供需格局的微妙变化。尽管进口大豆供应充足，但下游需求疲软和市场预期的不确定性导致豆粕现货基差持续偏弱。远月基差成交量的增加和油厂豆粕胀库现象的普遍存在，进一步凸显了市场在寻找新平衡点的迫切性。随着7-8月份大豆到港压力的增大，以及全球大豆贸易格局的复杂化，市场参与者需密切关注人民币走势、美豆天气炒作节奏、南北美大豆出口贴水变化，以及国内豆粕下游补库节奏等关键因素。展望未来，全球油籽市场的价格波动和贸易格局的不确定性将继续对国内豆粕市场产生深远影响。美国农业部即将发布的供需报告，以及对美豆新作面积和单产预期的关注，将成为市场决策的重要依据。