美国农业部发布的最新报告显示，随着北半球小麦收获开始，谷物市场开始关注黑海地区的小麦产量。
黑海地区是全世界的粮仓。俄罗斯和乌克兰分别是全球头号和第六大小麦出口国，向非洲、亚洲和中东的许多主要市场供应小麦。俄罗斯在全球小麦生产和贸易中的主导地位不断扩大，这意味着其供应状况的波动会对全球小麦市场产生重大影响。
在整个2023/24年度，俄罗斯有充足的出口供应，因为其小麦连续第二年丰收，并有大量的期初库存。在出口配额充足的情况下，尽管政府努力设定最低价格，但俄罗斯的出口报价在全年总体上是最具竞争力的。俄罗斯与邻国乌克兰和罗马尼亚的竞争最为激烈。与此同时，俄罗斯已证明是法国在许多传统出口市场上的有力竞争者。美国农业部预计俄罗斯2023/24年度小麦出口量将达到创纪录的5400万吨，土耳其、埃及和孟加拉国是其最大的贸易伙伴。
随着市场焦点转向2024/25年度，俄罗斯的供应形势极为令人担忧。本月美国农业部将俄罗斯小麦产量预估下调至8300万吨，导致其供应同比减少11%。最近的霜冻天气以及随后的炎热干燥天气对冬小麦作物造成不利影响。小麦减产以及期初库存紧张，将限制出口供应。俄罗斯在2024/25年度的小麦出口将会降至4800万吨，但俄罗斯仍将是全球第一大出口国，其出口仍将是历史次高纪录。
在俄罗斯小麦减产之际，乌克兰供应也在收紧。今年乌克兰小麦产量将显著低于五年均值，期初库存为几年来最低水平，这将导致出口减少。在2022年俄乌冲突前，乌克兰几乎全部通过海运出口小麦，主要出口亚洲市场。但是海运中断导致乌克兰将出口转向邻国，对印尼、孟加拉和菲律宾的出口有所下降，与此同时澳大利亚和俄罗斯小麦已进入这些市场。2024/25年度乌克兰小麦出口预计为1300万吨，为10年最低水平。
俄罗斯和乌克兰出口供应预期紧张，已经推高了全球小麦出口报价。虽然黑海主要供应国（俄罗斯、乌克兰和罗马尼亚）以及主要竞争对手法国的小麦价格近来走低，但是在5月份大部分时间里出口价格大幅上涨，主要因为政府和行业机构调低小麦产量预估。另外，市场猜测印度可能进口小麦，也提振小麦价格上涨。
乌克兰和俄罗斯也是全球主要的饲料小麦出口国。近来小麦价格相对玉米上涨，使得小麦在饲料生产中的吸引力下降，意味着玉米可能成为小麦供应收紧的受益者，在东南亚和东亚等同时消费小麦和玉米的地区，饲料生产原材料将从小麦转向玉米。